时间过得真快，转眼间， 香港交易所 的上市新规已经迎来了一岁的生日。近期不少朋友追问我有关上市新规的一些问题，由于时间关系，实在无法一一作答，我想，不如写一篇网志跟大家分享一下我的思考。简要内容

　　1、去年4月30日 香港交易所公布了新的《上市规则》。如今已经过去一年了，上市新政带来的变化是否达到了你们的预期？

　　一年前，我们推出了香港资本市场近25年来最重大的一次上市改革，第一次向采用非传统股权架构的新经济公司和尚无 营业收入的生物科技公司敞开了大门。

　　尽管短短一年的时间尚不足以评判一次改革的成败，但是我们可以欣喜地看到：自上市新规生效至今年4月底，共有40家新经济公司发行 新股，融资1,504亿港元，已占同期融资总额的一半以上；香港已经成为全球第二大生物科技上市中心，9家生物科技公司(包括没有营业收入的7 家通过新上市章节融资223亿港元)发行新股，还有10多家生物科技公司已经递交了IPO申请，更多生物科技公司正在准备来港上市。更重要的是，我们看见香港的生物科技生态圈慢慢开始成形，香港资本市场正在吸引越来越多的生物科技行业专才，包括 分析师、投资者和顾问等等，这说明香港发展全球生物科技融资中心的努力开始初见成效。

　　2、具体而言，今年你们在优化新股发行机制方面还有哪些工作要做？

　　上市委员会已设立专门小组来全面检讨新股上市及发行流程，他们将从上市前投资、“重复申请”(double-dipping)、基石投资者、新股回拨机制、配售指引、定价机制的灵活性等六个方面全面探讨进一步完善新股发行及上市程序是否有改善的空间。

　　此外，我们也在研究如何缩短新股发行结算周期，让市场的定价功能更真实地反应市场环境。目前美国市场新股发行定价日和上市日之间只相隔一天(俗称T+1)，而香港市场新股发行定价日和上市日之间最短也隔着5个工作日(俗称T+5)，在市况平静时，5天之内市场环境不会有很大的变化，但遇到市况急剧变化时，5天前的定价很可能完全不能反应5天后的市场温度，出现了定价失真的情况，不能真实有效地反应当天的市场供需。

　　3、尽管香港在吸引生物科技公司上市方面已经取得了一些成绩，但仍然落后于 纳斯达克 ，目前美国仍是最大的生物科技公司上市中心，香港还可以做哪些工作来吸引更多的生物科技公司？

　　要把香港建设成为纽约那样的生物科技上市中心，必须不断努力打造一个可持续增长的生物科技生态圈，让这个城市吸引各种类型的海内外生物科技发行人、投资者、分析师和行业专家。

　　首先，要吸引一定数量的生物科技公司上市，为投资者提供丰富的投资选择。随着国内医疗健康领域的改革深化、居民对高质量医疗需求的快速增长，以及国内生物科技创新能力的快速提升，未来亚洲很有可能成为全球第二大的医疗健康和生物科技中心。

　　随着 中国医药 市场的高速增 长和 创新药审批制度的改革，中国会涌现出众多优秀的生物科技公司。率先向生物科技公司敞开怀抱的香港有望发展成为中国生物科技公司上市的首选地，与此同时，我们也会增加在海外的上市推广，吸引更多海外生物科技公司来港上市。

　　4、上海即将推出科创板，这是否会削弱香港市场对于新经济上市公司的吸引力，你怎么看科创板与香港之间的竞争？

　　香港与内地资本市场的关系一直以来都是优势互补，不是非此即彼的关系。中国已经进入“大众创业、万众创新”的新时代，新经济企业层出不穷，它们的发展需要多渠道、多层次的资本市场共同支持。科创板是内地资本市场改革的重要举措，我们衷心期望科创板能够为支持新经济公司发展闯出一条新路。

　　在吸引公司上市方面，香港拥有不少独特的优势：我们是一个完全自由进出的国际化资本市场，尤其是自互联互通机制开通以来，吸引了越来越多全球各地的资金，流动性充裕；上市规则清晰，上市流程透明可控；再融资制度方便灵活。

　　5、 香港交易所新的三年战略规划里面特别提到要吸引海外大型企业来港上市，具体将怎么做？

　　近年我们的战略举措，尤其是各种互联互通机制，已很大程度提升香港市场对国际投资者的吸引力。在A股和在岸债券市场逐渐获纳入国际基准指数，且权重不断增加，香港市场对于国际投资者的重要性将继续提升。

　　我们正在和内地监管机构沟通，争取推动这些公司在一级市场及二级市场层面逐渐纳入互联互通机制，在中长期内帮助推动中国国民财富逐步进行全球多元配置的历史进程。我们欢迎与市场各方合作，共同将香港发展为全球领先的亚洲时区国际金融中心。

　　（文章来源：香港交易所）

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