先来复个盘。

昨儿大A表现不错，距离3000点只差临门一脚，重要节日果然不一般。。。虽然两市继续缩量，但别忘了，港股昨天休市，所以如果把北向成交加回去，量能其实还行。

不过，盘中依旧风起云涌。

早盘那会我记得市场情绪非常低迷，茅王和宁王双双跳水，带着一众小弟们都在跌。这俩一个代表高端消费，一个代表高端制造，是国内最能拿得出手的民族品牌，也是过去相当长一段时间里，公募基金重点配置的赛道股。

但你看看现在他们的股价表现，真有点“时代眼泪”的意思。你说公司不行了吧，那倒也不是，护城河依旧强大，就是之前基金抱团估值炒的太高，现在都是还债。如今虽然股价回撤不少，但估值没到绝对低估的位置，不是有这么一句话嘛，估值的钟摆只有摆到极端位置，才会拐头回归，所以”合理估值“可能并非他们的终点。

当然了，这俩短期景气度也的确遇到了麻烦。

宁德昨天大跌，催化剂是上周末流传出的一则小作文，传言如下：

宁德官方马上跳出来辟谣了，说近期还有三季度排产都是环比增长的。想想也是，前不久宁王还因为”896，大干100天“的新闻上了热搜，按道理订单应该不错，怎么这会就开始停产了，这不矛盾嘛。

要我说，真正导致资金出逃的，应该还是受上周五，美国大选首轮辩论赛的影响。地球人都知道，特朗普不喜欢新能源，喜欢搞贸易保护，喜欢加关税。这些对宁德，都算情绪上的利空。

根据CNN的民调数据显示，首场辩论结束后，特朗普的支持率上升到了67%，拜登只有33%。而在辩论开始前，两人的支持率其实是差不太多的。

辩论的细节我觉得无需多言，网友的总结是一个谎话连篇，一个话都说不清。大家更关心的，应该还是”如果特朗普获胜，对中国经济，对大A有何影响“。其实，首场辩论中，双方都没打中国牌，当然这不是说老美对咱们的态度转变了，要拥抱了，而是没有太多分歧。特朗普上台那会，对华发动了贸易战，而拜登接任后，对华的关税政策被原封不动的保留下来，并没有取消，两党对外还是比较统一的。

当然，考虑到特朗普此人过于”疯癫“，很难说会不会在接下来的辩论中大放厥词。我记得今年2月那会，这位表示会对所有美国进口商品征收10%的关税，至于中国商品，则要”特殊照顾“，征收60%的关税。

之前和大家说过的，回避关税，无外乎几种办法，要么先把货物运到第三国家，比如东南亚、墨西哥之类的，然后在当地加工，最后运到美国。要么就是直接在第三国家建厂，做出产品了再出口美国。

但是，这些“迂回战术”估计后面会越来越不好用。比如，还是今年3月，特朗普就表示，如果他在选举中胜出，就对中国企业在墨西哥生产的汽车征收高达100%的关税。

所以到最后，只剩下在终端消费国，也就是美国建厂这一条路。但是，没有人力成本红利，有多少产品可以靠技术依旧保持性价比优势呢，这需要再观察。出海链，后面肯定会分化。

再说茅台，这两天飞天茅台的价格其实回升了不少，看下图。

传言是茅台近期开始控货，很多网上平台，比如沃尔玛啦，物美啦，都不允许再卖茅台酒。但怎么说呢，股价根本不管，继续探底中。逻辑也很好理解，过去大家给茅台高估值，是因为茅台能量价齐升。销量增长的同时，还能提价。现在倒好，只能靠缩减量，才能换来价格的平稳，这估值中枢肯定得降呀。

说回来，无论是茅台还是宁德，都代表着中国经济里，最有韧性的那批企业。现在资金不看好他们，本质上也就是不看好国内经济。这也是为啥他们一跌，高股息这些防御资产就狂涨的原因。早盘红利三杰（中国神华，长江电力，中国海油）股价再创新高。

原本以为7月第一天也就这样了，没想到，央妈出手救了一把。昨儿午间开盘刚过了十分钟，央行就发了公告，决定在一级市场开展国债借入操作。

这里我解释下，所谓的”借入“并不是买入，而是类似于融券，央行先从一级交易商（也就是各大商业银行）手中把国债借过来，然后再向二级市场卖出。本质上就是做空国债。

我花点时间讲下央行为啥要做空国债。是这样，现在市面上普通人可投资的方向就那么几个，债券（尤其是国债）算一个，股票一个，房子一个。过去楼市和股市都让大家伤透了心，所以闲钱全怼进了债券市场。而且，不单单是散户买，银行也买，买了人多了，债券价格自然水涨船高，大家可以去看一下十年期或者是三十年期国债价格的走势，堪比美股的纳斯达克。

大家都知道，国债是一种低利率的防御型资产。啥时候我们能看得上国债的收益率，那一定是经济出问题的时候对不。所以，你也可以直接理解为，国债价格反映了市场对宏观经济当前以及未来的预期，国债价格上涨（对应国债收益率下降），意味着大家看空经济。

当然，我承认，目前国内经济的确出现了问题，内忧地产，外忧中美关系。这种情况下，在资产组合里配置债券一点错都没有。但有错的是，很多人搞投资，总喜欢走极端。

比如开头我说公募看好茅宁指数，就非得买到基金抱团；看好人工智能，就非得买到估值飞天，恨不得当前的价格就要反映未来三十年的增长；现在看好国债也是，虽然长期看，随着美联储降息周期的开始，我们肯定也要跟着降息，包括未来经济增速放缓背景下，国债利率下降也是大势所趋，国债价格大趋势肯定是往上的。但，请注意，这是一个非常长的逻辑，你可以理解为现在的国债价格已经透支太多未来的上涨，估值已经比较高，这种情况下投资债券就不是投资了，而是投机。

普通人投机，上头不会太管，但银行投机，央行就坐不住了。还还得美国硅谷银行的暴雷嘛？硅谷银行的雷就是因为这家银行在当时美国的低利率水平下，买了太多国债。但没想到老美突然抽风式的加息，导致国债价格暴跌，硅谷银行的资产大幅缩水。咱们可不能重蹈硅谷银行的覆辙。

所以，才有了央行昨天中午做空国债，就是想警告众位，目前长期国债的价格已经高估太多，你们赶紧收手，不然我就要接着做空了。

至于这个事儿为啥对股市构成利好，很简单，我开始就说了，普通人投资就那么几个选项，国债现在央行是多次警告，并且明确告诉你我要开始做空了，别和国家作对。至于地产，现在租金回报率还是太低，估值相当于泡沫时期的股票市场，理性人也不会去买。所以，这俩都不行的话，唯一剩下的就是股市了。

希望债券市场的资金能快些回流到股票市场，来一个红7月吧。