在当前全球经济格局复杂多变的背景下，资本市场的动态备受瞩目。近期，资本对高位强势股的抱团做多现象引发广泛关注，这种看似非理性的投资行为，实则蕴含着深刻的市场逻辑，也与中国资本市场在全球投资视野中的地位转变息息相关。从宏观角度审视，这一现象不仅反映了国内A股市场内部结构的调整需求，更与国际资本对中国市场的投资偏好变化紧密相连。
1.高位股抱团与市场调整的内在逻辑
资本持续做多高位强势股，每日“高位股继续走强”的新闻不绝于耳。然而，这种表面的繁荣背后却隐藏着市场调整的信号。从市场的内在运行机制来看，资本抱团高位股是在市场缺乏明确方向和其他优质投资标的时的一种无奈选择 。由于资金无处可去，只能集中在少数强势股上，形成资金推动型的上涨。但这种上涨缺乏坚实的基本面支撑，主要依靠资金的不断涌入来维持，因而缺乏持续性。随着资金的不断投入，风险逐渐积累，资本开始感到不安，人心也愈发难以凝聚。一旦市场情绪发生转变，高位股的资金兑现需求将迅速释放，引发股价大幅下跌。
而这些从高位股中流出的资金，必然会寻找新的投资方向。从历史经验和市场规律来看，这些资金往往会流向处于低位、被市场低估的板块，推动这些板块的股价上涨，从而形成市场的轮动。这种高位股与低位调整板块之间的跷跷板效应，是A股市场结构性行情的典型特征。它表明市场在不断寻求平衡，通过板块轮动来实现资源的优化配置。在这个过程中，投资者需要保持耐心，等待市场调整结束，新的投资机会出现，就如同孔明等待东风一样，时机的选择至关重要。
2.全球投资者大会：国际资本对中国市场的新审视
在深交所举办的2025全球投资者大会上，国际资本对中国市场的态度成为焦点。摩根士丹利董事总经理、中国在岸股票业务主管沈黎指出，中美贸易谈判进展超预期，极大地提振了国际投资者的风险偏好。在摩根士丹利中国BEST会议上，超过80%的投资者表示有可能在近期增加对中国股票的投资敞口。这一数据反映出国际资本对中国市场的信心正在显著增强，中国市场在全球投资版图中的吸引力日益提升。
从估值角度来看，中国市场的估值优势明显。当前沪深300指数的市盈率在12倍左右，处于相对较低的水平，这意味着投资者可以以相对较低的价格买入优质资产，潜在的投资回报率较高。与其他成熟市场相比，中国市场的估值具有较大的吸引力，为国际资本提供了良好的投资机会。
在行业偏好方面，海外投资者普遍看好科技或人工智能研发、新消费和高端制造等赛道。随着以DeepSeek为代表的人工智能技术的突破，中国在科技领域的实力得到了国际市场的重新评估，改变了以往国际市场对中国与海外技术代差的固有观念，有力地增强了中国资产尤其是科技板块的国际资本吸引力。在新消费领域，中国庞大的消费市场和不断升级的消费需求，为相关企业提供了广阔的发展空间。高端制造则代表了中国制造业转型升级的方向，具备高技术、高效率、高质量、高性价比的独特优势，吸引着国际资本的目光。
3.外资加仓的时机选择与市场影响因素
外资的加仓行为对A股市场的走势有着重要影响。回顾历史，外资的加仓时机往往与市场的关键转折点相关。例如，之前外资的加仓并非在924这一节点，而是在大约2 - 3个月的调整之后，出现具有代表性的市场信号之时。这表明外资在投资决策时，会综合考虑多种因素，包括市场趋势、政策变化、行业发展等，寻找最佳的投资时机。
近期，尽管市场利好不断，如中美贸易谈判取得进展、国内政策持续宽松等，但市场行情却并未如预期般启动。从内外资的角度分析，内资在924之后出现了疲态，绝大多数中小投资者表现出不适应，成交量逐渐萎缩。这反映出内资对市场的信心不足，投资热情受到抑制。而外资方面，虽然中国在军事、贸易等方面的表现稳定，但这些因素并未带来新的市场变化和估值模型的改变。在科技领域，自去年12月到今年1月的大爆发之后，近4个月几乎没有新的重大消息，这使得吸引外资增量投资的关键因素暂时缺失。加之美国的一系列政策操作引发了“关税损失”“债务危机”乃至“美元时代终结全球动荡”等宏观变化的猜测，增加了市场的不确定性，导致外资更加谨慎，暂停了加仓行为，A股市场也因此陷入调整。
不过，近期外汇局发文称外资配置人民币资产意愿持续向好，4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平，4月下旬外资投资境内股票也转为净买入。这表明外资对中国市场的长期看好态度并未改变，一旦市场不确定性降低，新的投资机会出现，外资有望再次加大对中国市场的投资力度，为A股市场带来新的资金流入和活力。
4.内资心态与市场情绪对行情的影响
当前内资的心态和市场情绪对A股行情产生了显著影响。以小米突破3nm芯片设计和华为突破国产电脑系统为例，市场上出现了大量负面声音，反映出内资目前存在不满、发泄、没信心、麻木等情绪。这种负面情绪在市场中蔓延，导致内资在投资决策上表现出不自信、反应迟缓、质疑和焦虑等特征。这些负面要素反馈到行情上，使得市场缺乏活力，除了部分资本抱团炒作概念高位股外，其他资本毫无生气，市场整体表现低迷。
从宏观经济角度来看，去杠杆化债的推进以及经济增速的放缓，使得普罗大众对实体经济的体感变差，实体经济的困境与A股市场的调整形成双重压力，进一步打击了内资的信心，导致内资在市场中逐渐沉寂。这种市场情绪的低迷状态，需要通过积极的市场信号和政策引导来改变，以恢复市场的活力和投资者的信心。
2025全球投资大会为我们展现了国际资本对中国市场的新投资偏好和积极态度，尽管当前A股市场面临着调整和内资信心不足等问题，但从长期来看，随着中国经济的持续发展、科技创新的不断推进以及市场制度的日益完善，中国资本市场有望吸引更多的国际资本，实现更高质量的发展。投资者应保持理性和耐心，关注市场变化，把握投资机会。