近期，在四大国有银行的引领下，商业银行纷纷响应降息政策，一年期利率历史性地跌破1%大关。从宏观经济视角来看，这一利率水平的显著变化，意味着传统储蓄模式已难以实现资产保值。参照国际通行标准，美国将2%的通胀率视为合理区间，而回顾我国过去15年的经济数据，仅有2015年、2017年、2023 - 2024年的通胀率低于这一水平。如今不足1%的存款收益率，使得将资金存放银行的行为，在实际购买力层面呈现持续贬值状态。

这一变化直接引发了资金流向的结构性调整。截至今年一季度，理财产品规模增长近10%，增量高达3万亿元。在存款贬值、国债价格受市场做市机制调控的背景下，资金被迫寻求新的增值渠道，而理财市场成为重要选择。但需明确，理财产品的收益本质上依赖投资活动，即便投资者对A股市场持谨慎态度，也不得不参与其中。

资金的投资规模并非固定不变，而是受到多重因素的动态影响。其中，市场环境、政策导向、经济前景以及资产价格等要素共同构成投资决策的关键变量。政策利好能够提升市场参与者的预期，良好的市场表现则会增强投资者对经济前景的信心，并且只有在市场上行阶段，资产价格才具备相对低估的属性。由此可见，活跃且健康的市场环境是驱动投资增长的核心要素。

在此过程中，居民消费价格指数（CPI）作为重要的宏观经济指标，其作用愈发凸显。从经济学角度来看，年度CPI涨幅超过2%，或呈现连续上升态势，通常被视为经济繁荣的信号。只要CPI涨幅控制在3%以内，就处于良性通胀区间，不会引发经济过热。CPI同比涨幅这一数据，清晰地架起了宏观经济形势与微观投资行为之间的桥梁。

观察历史数据可以发现，当CPI涨幅超过2%或呈持续上升趋势时，股票市场往往表现优异；反之，在CPI连续下滑或低于2%的年份，股市通常面临较大下行压力。以2023 - 2024年为例，当时CPI仅为0.2%，经济呈现明显的通缩特征，股市表现低迷。在此期间，尽管政府频繁出台经济刺激政策，但由于CPI数据未得到有效改善，市场对政策的反应逐渐钝化。政策刺激初期，市场基于对政策效果的期待会出现短暂上涨，但当预期落空后，后续政策的提振作用便会大幅减弱，这与“狼来了”的效应如出一辙。

回顾去年9月24日，一系列密集政策出台后，市场短暂回暖，但随后10月至12月CPI数据依然未见起色，股市也随之陷入沉寂。今年1月，得益于半导体等科技板块的爆发，股市迎来一波反弹，但2月至4月CPI再次回落至低位，股市也重新陷入震荡格局。当前，政策发布后股市反应平淡，根本原因在于前期多次“政策预期落空”，导致投资者信心受挫。经济学中的“一鼓作气，再而衰，三而竭”原理在此得到充分体现。市场投资逻辑已从过去单纯的“预期驱动”，转变为更注重实际数据支撑的“事实驱动”，并且这两种模式会根据市场环境动态转换。在当前以“事实驱动”为主导的阶段，股市缺乏持续上涨动力，更多呈现区间震荡走势，利好或利空消息仅能引发短期波动，难以改变整体格局。

从长远发展来看，增强经济内生动力是实现可持续增长的关键。只有通过优化产业结构、提升科技创新能力、扩大内需等方式，切实推动经济增长，才能从根本上扭转市场预期。当经济发展形成上升趋势，外部的利好或利空因素仅能影响增长速度，而无法改变经济上行的大方向。若想重新激活“预期驱动”的市场模式，要么需要显著改善的经济数据作为支撑，要么需要出台具有突破性、能够清晰展现经济向好前景的重大政策与市场变革。当前形势下，一般性政策利好已难以有效提振市场预期，唯有极具力度、超常规的政策举措，才有可能打破市场僵局，重塑投资者信心。