生活在20世纪20年代的美国人，感受到了美国自第一次世界大战以后，经济迅猛发展给人们带来的“不一样的生活”。媒体上到处都在宣扬，美国经济进入了“永久”发展的新时期，由于此时美国执政的总统是柯立芝，所以这个时期也被称为是“柯立芝繁荣的新时代”。

　　柯立芝繁荣时期的资金来源于第一次世界大战中美国所聚敛的巨额财富。一战初期，交战双方所需要的大量军用物资都需要一个中立的国家来生产，而且这个国家要有足够的实力来生产这些军工产品及重工产品，而美国恰好处于合适的中立地位。同时，美国还借此机会向英法两国放出贷款。一战结束时，美国已经从资本输入国成为资本输出国，而且伴随着欧洲国家在战争中实力的削弱，美国的相对实力逐步增强，并接替英国成为资本主义世界的金融中心。一战期间资本的积累为柯立芝繁荣奠定了经济基础。

　　这样巨额的资金需要巨大的市场来吸收。这时，对于美国国内来说，便捷的生活设施的建设和生活的改善，为民用生产领域吸收投资提供了广阔空间。一战中军用设备的大量生产使得生产设备、生活设施的发展受到限制，而战争中积累的巨额财富恰好能够在这些领域发挥作用。并且，随着新技术的突破，美国出现了一个更新生产设备、扩大生产规模以及新技术开发的热潮，在此期间，美国还大力推行“工业生产合理化运动”。

　　而在世界范围内，一战使得欧洲国家的经济遭受重创，急需资本恢复生产。美国借其在一战中积累的资金，借机向欧洲输出资本和商品，并且推行“金元外交”的政策，使美元取代了英镑在世界经济中的主导地位。与此同时，在拉丁美洲的发展中国家，美国以“萝卜加大棒”的政策，排挤欧洲国家的资本，使得发展中国家成了美国垄断资本的主要投资场所。在加拿大，美国利用其经济势力的渗透，取代了英国一直以来的优势地位，成为加拿大的主要投资者。

　　如果能有时空机器穿梭到20世纪20年代之前，你会发现坐着豪华的大马车，穿着欧洲宫廷式的华丽礼服是地位的显现。但是，就在到20世纪20年代初，短短的几年之间，你身边的马车突然之间少了许多，换之的是喷着烟雾、四个轮子在马路上飞驰的汽车。你的马车已开始被人笑为老土，汽车成了时尚的代名词，通用汽车公司这样的汽车制造“航母”已经开始启航。汽车行业在工业发展中展现出最灿烂的笑容，在20年代的10年时间里，美国汽车的生产量增加了5倍。汽车工业成为了当时美国经济发展的“发动机”（美）戈登著，祁斌译伟大的博弈［M］中信出版社,2005。汽车工业的繁荣发展也带动了上下游产业的发展。制造汽车离不开辅助性行业的支持，造车需要钢铁等原材料，美国钢铁公司这时候已经开始初具规模，美国钢铁公司的股票在这个时期从曾经一度不足100美元，上涨到262美元的最高点。社会发展对钢铁的巨大需求也让股票投资者相当看好这支股票的投资潜力。除了大规模的原材料需求，燃料供应、公路设施的完善等也刺激了相当多的行业的高速发展。

　　与汽车行业并行前进的还有建筑业。在第一次世界大战中，美国国内的建筑业因为受到大资本投入的军工、重工工业的排挤，几乎处于停滞的状态。而一战之后，美国的大量资本正好可以投资于投资数量大、投资周期长、收益率高的建筑业。1919年，美国建筑业的总产值为120亿美元，而到1928年就增长到了175亿美元。但是，作为一个庞大的行业，其对整个经济的影响是远远高于其本身的产值的。建筑业的扩张首先带来的是就业的增加，作为用工量最大的行业之一，它的快速发展带动了大量高低不同层次的用工需求。同时，建筑业的发展还带动了建材行业、装饰行业的快速增长。

　　20世纪20年代的美国经济按照自己的节奏向繁荣的方向阔步前进。1921年，美国的国民生产总值不到600亿美元，而到1928年就增长到近900美元，增幅接近50％。人均国民收入也增长了30％，但是经济的迅速增长却伴随着几乎为零的通货膨胀率。也就是说，人们增加的收入是实实在在拿到手的财富。人们手里有了更多的钱去享受更好的生活，当然也有了更多的钱去进行投资理财。充足的资金供应量构成了经济一轮轮循环上升的巨大动力。就像我们经常说的简单的真理，“有了钱才能发展，发展了才能更有钱”，此时的美国，就处在这样一种良性循环之中。

　　在20世纪20年代之初，美国股市总体上并没有像预想的那样高速上涨，这不禁使许多人怀疑“股市是经济的晴雨表”这个观点的正确性。但是随着时钟的指针转到1926年，美国的股市像被注入了一针兴奋剂，突然开始发力向上直冲。以道·琼斯工业平均股票指数为例，1926年时还在160点左右徘徊，到1927年就冲到了200点以上，并在1927年年底时冲破了300点大关。更令人惊奇的是，1928年其峰值为381点。在短短的4年之内，增长了128％！各板块的股票都在以令人瞠目的速度向上疯涨，这一轮牛市的涨幅超过了所有人的预期。当时许多经济学家都对这一轮股市的过快增长表示了担心，要求美联储对此采取行动来纠正股市。

　　1928年1月，美联储的贴现利率为35％，1929年8月份调高到6％。这是自1921年来的最高点。利率的调整成功地抑制了股市泡沫的发展，但是与此同时，股市的繁荣期也开始宣告结束。这一轮美国股市的上涨是由美国经济的繁荣所带动的：初始，其上涨的幅度与经济增长的范围相一致，处于合理的增长范围之内，但是后期，由于大量资本的注入，使得股票价格的涨幅超过了其公司业绩的真实涨幅，是靠市场虚拟出来的信心支持，最终必然步入衰退。